募投项目是上市公司为满足资金需求而设立的特定投资项目。其旨在通过发行股票等融资手段筹集资金，以支持公司的生产经营、投资活动和生产规模扩张，从而提高公司内部价值和经营质量的目标。

然而，在雄韬股份(002733)募投项目却成为一个补充流动资金的资金池。其通过多次非公开发所募集资金多次被变更用途，2016年非公开发行的募投项目原本计划两年的实施周期，最终竟被拖成了6年仍未完成。

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在拖延的6年内，雄韬股份还在不断变更募投项目内。2016年的非公开发行的募投项目由原来的2个增加至6个，募投项目资金变成了一个公司经营现金来源。

近日，雄韬股份再发布了《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金》的公告。公告显示，雄韬股份将2016年和2020年非公开发行股票中不超过6亿元闲置募集资金临时用于补充流动资金，占2016年和2020年募资净额的38.48%.

这次的补流，实则是一次续期。在2017-2022年，雄韬股份产就不时将募集资金中多次用于补充流动资金。此次，用募集资金补充流动资金本质上就是2022年一次展期。

一、变相补流！募投项目被多次延期、变更

在频频用募集资金来补流的背后，是雄韬股份紧张的现金流。从流动与速动比率上看，雄韬股份的流动性似乎并不差。但是，由于雄韬股份货币资金存在大量受限资产与募资专用款项，在高负债与高库存下，雄韬股份不得不动用募集资金来维持经营动作。

数据显示，2022年末，公司的账面上的货币资金高达14.19亿，交易性金融资产达4.10亿。其中，使用受限的货币资金高达6.62亿；同时，尚未使用的募集资金达到9.63亿元。

在存货上，雄韬股份的存在近年呈现大幅上升的趋势。2020-2022年以及2023年一季度末，公司存货分别为5.02亿、7.10亿、9.59亿以及9.93亿，同比增长分别为-2.02%、41.34%、35.10%以及26.96%。

在负债端，2022年末，公司的短期借款账面价值达到4.87亿，应付票据及应付账款的账面价值达到17.07亿，一年内非流动负债达到1.56亿。

同时，雄韬股份的利息支出正在不断地侵蚀着利润。2020末雄韬股份支出利息费用达0.58亿，占净利润的86.56%；2022年末，雄韬股份支出利息费用达0.79亿，占净利润的54.86%。

面对高额的负债与高额的存货所带来的现金流压力。雄韬股份打起了非公开发行所募资金的“主意”。

2016年8月5日，雄韬股份通过非公开发行募集资金9.35亿，用于“10亿瓦时动力锂电池新能源建设”与“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发”的项目。

上述两个项目的，预定可使用状态日期分别是2018年9月30日、2018年12月31日。

然而，相关项目却被不断地延期，并且投入募集总额也在大大地缩水截至2022年12月31日，上述两个募投项目仍在建设中。

“10亿瓦时动力锂电池新能源建设项目”所用募集资金由8.00亿缩水至4.00亿，“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发项目”，所用募集资金由1.20亿缩水至0.16亿。

在项目募集资金缩水的背后，是雄韬股份不断地进行募投项目的变更。这些新的募投项目均与其经营息息相关，更像一种流动资金的补充，以“雄韬通信基站储能投资”募投项目为例。

该项目将在客户指定的每座基站机房内投资新增一套储能电池，通过智慧锂电储能平台进行管理维护，实现削峰填谷节省电费，以减少的能源费用来支付节能项目全部成本，项目总规模为1万座基站。

根据2022年年报显示，公司在全球主要国家和地区，为通讯、电动交通工具、储能、电力、UPS、IDC数据中心等行业领域的客户，提供完善的电源产品应用与技术服务。因此，“雄韬通信基站储能投资项目”几乎与公司主营业务一致，更像经营业务的往来，对经营过程现金流的补充。

同时，在不断延期的周期中。雄韬股份所募资金成为流动现金的重要来源。2016-2022年，公司决定使用募集资金临时用于补充流动资金的金额分别为4.10亿、5.50亿、6.00亿、6.50亿、6.50亿、6.30亿以及6.00亿。

众所周知，非公开发行股票后，公司的每股收益短期内存在下降的风险，公司原股东即期回报存在被摊薄的风险。这种被摊薄的风险与中小股东有着密切的利益关联。

因此，在非公开发行中，上市公司都会为“即期回报被摊薄风险制定填补回报措施”。

雄韬股份在非公开发行文件中均表示“加快募投项目投资进度，尽快实现项目预期效益，进而降低发行导致的股东即期回报摊薄的风险”。然而，如今看来这些措施似乎成为一纸空谈。

二、新募投项目被用于“百亿噱头”！

在今年的四月，雄韬股份将募投项目再度的变更。将2016年募集资金投资项目部分资金3亿元用于投资“湖北雄韬锂电生产基地建设项目（二期）项目”投资，该项目的募投实施主体为雄韬股份的全资子公司湖北雄韬锂电有限公司（以下简称“湖北雄韬”）。

据了解，该项目实施地点位于京山市开发区，项目计划新购一条产能1.5G瓦时的锂电池生产线，项目建设期为2年。项目计划投资总额为6.50亿元，其中3.00亿元由原募投项目“深圳雄韬氢燃料电池产业园项目”变更投入此项目。

值得一提的是，新的募投项目是雄韬股份今年宣称的“百亿投资”延续。在今年2月13日，雄韬股份表示拟计划投资总额约105亿元人民币用于京山市的锂电和钠电产业园项目，总建筑面积约50万平方米，生产15GWH锂电池和10GWH钠电池。

该项目经过深交所问询后，雄韬股份表示105亿元的投资额中10亿元来自公司2016年的定向增发项目、自有资金等，剩余的95亿元则属于“预计的投资额”。预计投资额，仅仅是一个框架协议。

框架协议签订后1年内，公司与京山市人民政府就本框架协议约定的合作项目均未有实际性进展，本协议自动失效，公司与京山市人民政府互不承担违约责任。

为此，证监会向雄韬股份出具了警示函。警示函指出，在《关于与京山市人民政府签署投资框架协议》的公告中，公司未披露投资框架协议的失效条款，未客观、完整反映计划总投资的构成，未充分提示计划投资项目在投资主体设立、技术储备等方面的风险，信息披露不准确、不完整。